【10分pk10_pk10app开户_10分pk10app开户】 民企信用债融资难依旧 一二级市场冷热不均

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  伴随市场情绪改善,7月信用债收益率大幅下行。据中金固收团队统计,7月信用债收益率短端下行幅度达到150至1150基点,远高于中长端下行幅度的35至55基点。与此一块儿,信用债走势的形状化趋势显现。多家券商研报指出,7月低评级的信用债市场表现优于高评级品种,评级利差缩小。

  从二级市场交易情况看,信用债交易升温,尤其是低评级信用债交易回暖将会成为不争的事实。不过,这是否是会为民企债券融资吹来暖风?从上证报记者调查来看,现状尚难言乐观。低评级信用债二级市场回暖呈现形状化不均匀,远未传导至民企债一级市场。

  低评级信用债表现活跃 城投产业冰火两重天

  7月中下旬,一系列指向提振低评级信用债需求的政策信号密集跳出,使得市场活跃度明显提升,信用利差跳出了明显的收窄。

  天风固收孙彬彬表示,这是将会信用债的潜在配置需求上升,拉动市场交易流动性明显抬升。“无论银行是否是会增配AA级信用债,最少会增加信用债的整体配置,这能在一定程度上激活信用债的交投热情,提高其整体流动性。”

  不过,受益于这轮流动性改善的却无须民企产业债,城投债顺势成为香饽饽。据中泰证券研究统计显示,二级交易中城投债的交易热情持续升温,产业债的超额利差相比之下呈现出被动走阔的态势,尤其是低评级的走阔幅度明显。

  此外,低评级债券整体成交明显回暖,其中城投债的活跃度明显高于民企债。根据国君固收研究统计,7月中下旬以来,低评级城投债成交占所有城投债比重未跳出明显变化,约35%;但低评级民企债券成交占比却跳出进一步下滑,由事先的150%下滑至25%。

  中金固收表示,国务院常务会议要求财政发力、保障地方融资平台合理融资需求后,市场对城投的流动性压力预期进一步改善。从市场反应看,AA评级城投债利差实在走扩,但个券收益率也以下行为主,低评级城投债的交投活跃度明显提升。另有券商分析称,城投债信用风险中的特殊“信仰溢价”帕累托图占比明显抬升,降低了城投债的整体信用风险溢价。

  冷热不均 民企信用融资依旧吃紧

  多位券商债券发行人士对记者表示,一级市场发行将会跳出明显分化,AAA以上的高评级信用债十分抢手,相比之下低评级信用债市场热度仍然有待提高,而民企发行的信用债受冷遇的情况并没法较大改变。

  中信证券固收分析师明明表示,一级市场的发行情绪大幅回转,取回发行大幅减少。但多个主体评级为AA的民企指信用债取回发行,也印证了目前一级发行市场的冷热不均。另有分析人士表示,一级市场的低等级债券净发行量仍大幅为负,市场的基本预期是信用风险短期得以缓解,不过长期仍有较大的不选择性。

  据Wind数据统计显示,发行人为民营企业的短融中票、企业债、公司债合计融资规模分别为358亿元、363亿元,虽较5月市场最为恐慌时的254亿元有所回升,但与3月947亿元、4月663亿元相比有较大差距。

  “AA民企信用债融资依旧很困难,市场化机构参与者寥寥。”一位近期主承AA级民企信用债的中小券商对记者称。

  不过,与民企信用债融资的艰难处境相比,二级市场对AA城投债的热情已越来比较慢传导至一级市场。一位股份制银行的债券发行人士对记者表示,其他券商资管表现出了对AA城投债的兴趣,将会做了相关配置以获取较高的利差。至于主体资质下沉问題报告 ,他表示,相比民企,机构显然青睐同为AA评级的城投债。(朱琳娜)